6、评估结论的推算过程：

（1）资产基础法评估结果

在评估基准日2020年9月30日持续经营前提下，加力股份（母公司）经审计后的资产总额账面价值为22,658.65万元，负债总额账面价值为13,236.89万元，净资产账面价值为9,421.76万元。

采用资产基础法评估后的加力股份资产总额为28,097.47万元，负债总额为13,236.89万元，净资产总额为14,860.58万元，增值5,438.82万元，增值率57.73%。

资产评估结果汇总表

金额单位:人民币万元

本次采用资产基础法评估后增值5,438.82万元，增值率57.73%，评估增值原因分析如下：

1）流动资产评估增值192.42万元，系部分产成品市场售价高于账面单价，

评估是按不含税售价考虑可实现销售因素来确定评估价值，包含了商品销售可能实现的收益。

2）长期股权投资评估增值544.65 万元，增值原因主要是对其子公司采用成本法核算，账面价值为历史投资成本，不能反映该资产的现实价值，而本次评估中对长期股权投资评估价值按被投资单位评估基准日确定的股东全部权益评估值乘以股权比例确定，从而造成长期股权投资评估增值。

3）固定资产评估增减值的主要原因：

①房屋建筑物评估增值1,784.94万元，主要原因是：近年来物价上涨，人工费、机械费、部分建筑材料价格上涨，建筑成本升高，本次评估采用重置成本法，从而造成房屋建筑物评估增值。

②机器设备评估增值79.10万元，主要原因是：企业机器设备财务折旧年限与设备经济耐用年限有所差异造成评估净值增值。

③车辆评估增值5.13万元，主要原因是：企业车辆财务折旧年限与经济耐用年限有所差异造成评估净值增值。

④电子设备评估增值1.57万元，主要原因是：企业电子设备折旧年限与评估设备经济耐用年限有所差异造成评估净值增值。

4)无形资产—土地使用权评估增值1,063.08万元，主要原因是：土地使用权为取得早，随着近几年经济的发展，长兴县工业土地价格有大幅度增长。

5)无形资产—其他评估增值1,767.92万元；主要原因是：企业未将取得专利所有权及商标权等费用予以资本化核算，本次评估将其纳入评估范围，故评估增值。

（2）收益法评估结果

采用收益法评估，得出在评估基准日2020年9月30日，加力股份股东全部权益价值评估值为31,582.00万元人民币，较账面净资产9,421.76万元，增值22,160.24万元，增值率235.20%。

1)收益法主要参数—折现率

对于折现率，采用加权平均资本成本。由于自由现金流量代表了公司的现金流量在未扣除任何有关融资的资金流前的量，加权平均资本成本是反映公司可获得的资金成本（负债和股本）以及对债权人和股东不同回报率上的杠杆影响的指

标，所以一般采用加权平均资本成本（WACC）作为评估公司价值的折现率。

①加权平均资本成本

通常用于资产适合的整体回报率的方法为加权平均资本成本方法，定义如下：

其中： E：评估对象目标股本权益价值；

D：评估对象目标债务资本价值；

Re：股东权益资本成本；

Rd：借入资本成本；

T：公司适用的企业所得税税率。

②权益资本成本

权益资本成本按资本资产定价模型（CAPM）求取，计算方法如下：

其中：Rf：无风险报酬率；

Βe：企业的风险系数；

Rm：市场期望收益率；

α：企业特定风险调整系数。

A.无风险报酬率(Rf)的确定

国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。我们选取了在交易所交易的，按年付息、2019年发行的十年期记账式国债于2019年末收益率平均值3.14%，即Rf =3.14%。

B.市场风险溢价Rm的确定

市场的风险溢价计算公式为：

市场风险溢价=成熟股票市场的风险溢价+国家风险溢价

其中：成熟股票市场的风险溢价取1928-2019年美国股票与国债的算术平均收益差，计算求得该值为6.43%；国家风险溢价参考Aswath Damodaran对全球各国的国家风险溢价的研究数据，选用中国的国家风险溢价系数为0.69%。

即中国的市场风险溢价为7.12%。

C.权益系统风险系数β的确定

无财务杠杆风险系数的确定

加力股份为工程机械行业，通过查阅具有类似业务类型的可比上市公司，并通过同花顺IFID系统查询可比上市公司剔除财务杠杆β系数0.8508。

有财务杠杆的β系数的确定

以可比上市公司平均付息债务和权益比作为被评估单位目标付息债务和权益比，由此计算得出目标加力股份风险系数Beta，具体情况如下：

D.特别风险溢价Rc的确定：

考虑到加力股份为非上市公司，规模较同行业上市公司较小。加力股份主要依赖的客户目前比较集中；在品牌的打造上投入尚有欠缺，且产品的销售，区域性明显，缺少一个公共的营销平台。

综合考虑企业所处经营阶段、项目资金情况、主要供应商及客户情况、企业内部管理机制及控制机制、管理人员及人力资源水平等等。

综上所述，本次评估对该部分风险调整取个别风险调整系数3.00%。