宏观经济温和调整关注五大投资主题 - -
时间：2006-1-5 13:57:11    来源：广发证券网  


　　　　2006年是“十一五”规划开局之年，我们预期经济增长率在9%左右，较2005年降低0.4个百分点左右，属于温和调整。由于投资增长收缩压力和扩张冲动同时并存，2006年投资增长总体将平缓下降，急剧下降的可能性较小。2006年全社会固定资产投资增长预计在20—22%，较2005年下降3—5个百分点。
　　　　由于国内产能过剩驱使重化工企业寻求产品出口，2006年出口增速预计仍能达到25%上下。因此，我们预期，2006年，外部贸易摩擦、央行货币被动投放压力以及“十一五”产业结构调整等因素合力推动人民币继续小幅升值2-3%的可能性较大。
　　　　2006年，我们预期社会消费品零售总额名义和实际增长率将和2005年相持平，消费物价涨幅仍将在1-2%的低通胀区间运行，央行加息的可能性很小。
　　　　2006年，我们建议关注以下5方面投资主题。
　　　　一是行业景气度向好或者依然稳定的消费品、新材料、特色资源、基础设施、消费服务和金融服务。具体包括食品饮料、农副产品加工、有机硅材料、钾肥、高速公路、连锁零售业、银行业等。
　　　　二是“十一五”重点投资受益类行业。具体包括军用电器设备、通信设备、信息技术、中高压输变电设备，以及火车车轴配件、叉车、港机等物流类机械。
　　　　三是资源品价格改革。在成品油价格改革大方向明确背景之下，炼油和零售业务较大的一体化石化企业将获得长期利好。水价提升总体上将增大水务行业投资机会。土地价格市场化将使地价继续上升，拥有较大存量土地储备的资源型房地产综合开发商值得看好。
　　　　四是股改推动重组和并购。随着股改进一步深化，对价水平因素对股市上涨的拉动力渐弱，但是股改推动重组和并购这一主题将会逐步成为市场关注热点。股改推动重组和并购主要包括两个层面，一是重化工行业产能过剩问题日益凸现，股改和全流通为产能整合提供了更好的操作环境和契机；二是业绩偏差公司可能通过优质资产注入和重组方式来提升股改吸引力。
　　　　五是人民币继续升值。房地产等板块的投资机会将增大。
　　　　2006年股票市场基本趋势
　　　　2005年以来，由于投资减速和上游行业产能集中释放导致产能过剩压力加大，股票市场整体的防御性气氛明显增强，防御性行业如食品饮料、医药、连锁零售、基础设施等行业为更多机构所看好，周期性行业如海运、钢铁、石化、煤炭等行业则由于景气见顶而处于调整压力之下，市场期待工程机械、建材、电解铝、汽车等周期谷底行业出现复苏，但是各机构对于这些行业复苏进程的判断仍存在较大分歧。
　　　　2005年4季度以来，随着股权分置改革向纵深推进，市场整体的对价水平在多方博弈下逐步达到均衡，对价水平对于市场的刺激作用也在逐步减弱，寻求超预期对价的寻宝游戏逐步降温，市场重归价值投资主线。
　　　　2006年，我们预期宏观经济增速温和回调仍将对股市上涨构成顶部压力，而另一方面，股权分置改革的继续推进已使A股整体含权成为比较明确的预期，有效增强了市场的底部支撑力量，因此，我们总体预期大盘将在宏观经济顶部压力和股改的底部支撑力作用下在1050点—1300点之间呈现箱体振荡走势。
　　　　在市场环境方面，我们认为，G股再融资、全流通IPO将对那些尚未完成股改的公司构成估值压力，这方面风险因素值得注意。