报告正文

　　Savoye公司成立于20世纪60年代，是欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商，提供智能仓储物流设备、供应链软件以及综合解决方案，目前在全球拥有超过900个项目实施案例。标的公司的主要应用下游包括：化妆品、医疗保健、第三方物流供应商、医院后勤、备件、电子商务、工业用品、办公用品、纺织品、零售链、娱乐和媒体产品等。
　　公司旗下有三家子公司：INTELIS、A-SIS、PRODEX三家子公司分别提供物流装备、软件解决方案、物流仓储方案。其中A-SIS为供应链提供广泛的软件支持，涵盖OMS、WMS、WCS、TMS、EDI解决方案，专门用于分拣和自动化系统的管理。

　　Savoye的业务规模与无锡中鼎相近，近年来业务和订单增速较快。2017年Savoye实现营业收入8500万欧元，同比增加10%，以中国人民银行公布的欧元兑人民币中间价的2017全年平均值、即1欧元兑7.63元人民币汇率计算，收入达6.49亿，高于无锡中鼎2017年的4.59亿元收入；Savoye在2017年新签订单1.1亿欧元，同比增加43%，约合8.39亿人民币，略低于无锡中鼎2017年超10亿元的新签订单；标的年末在手订单同比增加105%，也出现快速增长。2016年标的公司的主要业务集中在欧元区，欧元区收入占比达85%，2017年Savoye持续发展美国、中国、澳大利亚、意大利和智利等国的业务；在2017年末在手订单翻倍增长的情况下，我们认为标的公司2018年有望继续取得较好的业绩增长。

　　本次收购有望进一步提升诺力股份在智能仓储物流领域的竞争力。子公司无锡中鼎是国内物流自动化系统集成商，且近年来受益于智能物流行业发展而实现快速成长。中鼎在仓储硬件设备领域具有核心竞争力，同时具有丰富的工程案例经验。本次拟收购的Savoye公司在智能物流仓储领域具有领先的实力，尤其是A-SIS等子公司在软件控制方面具有较强竞争优势。从工业向智能化发展的趋势来看，我们认为未来智能仓储物流必然实现软硬件的更高度结合。从国际厂商的布局来看，不论是丰田工业收购Bastian Solutions、范德兰德，还是凯傲集团收购Egemin旗下自动化部门、德马泰克，均说明仓储物流向智能化发展的趋势已经形成。我们认为无锡中鼎和拟收购的Savoye的强强联合，也将显著提升公司的竞争实力。